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新北洋公司动态点评:业绩增速逐季上升,推出智能零售终端新爆款

发布时间:2018-08-21    研究机构:长城证券

事件:公司于2018年8月19日晚间发布2018年半年度报告,报告期内公司是实现营业总收入11.51亿元,较上年同期增长45.72%;实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,较上年同期增长30.11%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.70亿元,较上年同期增长30.60%。

投资建议:公司2018H1收入实现高速增长,Q2利润增速较Q1进一步提升,新零售行业产品作为纯增量业务已开始发力,持续看好公司“零售+金融+物流”创新业务的发展。公司已正式进军新零售,率先在自助售货、自助取货等相关产品解决方案和技术上实现突破,抢占先发优势地位,已与电商、知名快消品企业及零售运营商等多个目标客户建立了业务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系,零售自提柜、智能微超、智能柜等产品已逐步实现销售,成为创新业务中新的爆点。预计公司2018-2020年分别实现营业收入28.76亿元、37.72亿元和47.04亿元,实现净利润4.11亿元、5.50亿元和7.02亿元,EPS 分别为0.62元、0.83元和1.05元,对应PE 分别为23X、17X 和13X。公司业务布局空间大且未来业绩持续高增长的确定性较强,维持“强烈推荐”评级。

业绩符合预期,呈逐季上升趋势。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部,利润增速较2018Q1进一步加快。公司业绩快速增长的主要原因是新零售行业系列产品销售爆发贡献增量,物流、金融等行业产品销售稳定增长。报告期内,公司新零售、物流、金融等创新业务收入占比达到73.71%,占比进一步提升,公司的二次创业已取得巨大突破。由于毛利率较低的新零售、物流业务占比提升而导致毛利率略有下降。费用方面,公司销售费用率为7.70%,同比上升0.97个百分点,主要系公司推进全国化市场战略以及新产品的快速销售所致;管理费用率为17.21%,同比下降2.64个百分点,主要系公司收入规模增长快于人员增长所致;财务费用率为0.79%,同比下降1.12个百分点,上半年定增募集资金到位,缓解资金压力。此外,公司经营活动产生的现金流量净额为-76.87万元,同比大幅下降主要系物流、新零售行业等产品生产备料、采购材料货款增加所致。

公司在半年报中预告,1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为盈利2.30亿元至3.07亿元,增长20%至60%,区间中位数为增长40%,利润增速有望逐季上升。

智能微超实现多场景投放,零售自提柜后再出爆款。继零售自提柜之后,公司近日提出了“智能微超”整体解决方案,其提供的以智能微超为主的系列产品,能够实现全品类商品的售卖服务,使终端客户享有等同于小(微)型超市的购物体验,已在机场、高校、便利店、知名厂企等多场景投放。在外观上,新北洋(002376)智能微超由五大部分组成,包括超大尺寸透明视窗、触摸显示屏、支付窗口(二维码扫描、银行卡读卡器等)、出货口、摄像头。对比蛇形货道饮料机、弹簧螺旋货道机等为主的传统自助售货机产品,智能微超解决了货道难以调节、故障率高、购物体验差、智能化程度低等痛点,既能保留传统自助售货机原始灵活便捷的特点,又能突破传统自助售货机的经营限制,为商家带来更加丰富的SKU 以及低维护成本。

公司率先在自助售货、自助取货等相关产品解决方案和技术上实现突破,抢占先发优势地位,已与电商、知名快消品企业及零售运营商等多个目标客户建立了业务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系,多款产品已逐步实现销售,业务持续高增长可期。

我国自动售货机市场需求旺盛而存量极低,打开千亿市场空间。与日本对比,日本的无人售货机是全球公认最完善的国家,2016年在日本共有494万台自助售货机,大约每26人就拥有一台,实现销售额折合人民币约2,930亿元。而在中国,截至2017年底自助售货机数量仅约为23万台,其中主要是友宝、上海米源等第三方运营商进行运营,电商、品牌商运营的自助售货机数量较少。新零售背景下越来越多的零售商注重线下零售场景的争夺,自动售货机作为便捷的线下零售入口,保有量的增长迎来爆发。

若按照中国自动售货机市场两倍于日本计算,中国则可容纳1000万台以上自动售货机,保守假设平均每台自动售货机售价为2万元,对应2000亿市场空间。

物流行业产品实现持续高增长,金融行业产品下半年值得期待。报告期内,物流行业产品销售增速维持高位,智能快件柜、便携式面单打印机、计泡机、分拣设备等信息化、自动化产品快速推广;金融行业产品销售增速较为缓慢,CIS、票据扫描仪、清分机、硬币类自助设备等表现较为平稳,智慧柜员机票据模块等产品销售量出现一定下降,但智慧柜员机产品核心模块技术壁垒高筑,目前试点范围已进一步扩大,考虑到银行客户一般集中于下半年进行招标采购,下半年增量订单有望逐步落地。

风险提示:客户开标数量和招标进度或不及预期的风险;新零售、金融、物流行业领域的新产品培育进度或不及预期的风险。

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