新北洋(002376.CN)

深度*公司*新北洋(002376):收入转增 新老业务业绩潜力显现

时间:20-10-31 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2020 年三季报,Q3 实现收入6.6 亿(+13.4%)、净利润5,645万(-11.1%);前三季度实现收入15.9 亿(+2.0%)、净利润1.2 亿(-44.4%)。

业绩逐季提升,累积营收增长转正,估值处于低位。维持买入评级。

支撑评级的要点

业绩逐季改善符合预期,累积收入增速转正,剔除汇兑损失因素后Q3利润已同增20%。Q3 收入延续了Q2 增势,并带动疫情年份前三季度收入增速转正。净利润5,645 万(-11.1%),降幅显著减少,并实现环比续增。财务费用较上期增加约2,600 万元,主要包括可转债费用和汇兑损失。基于转债体量推算,扣除后汇兑损失或为2,000 万元。因此,剔除汇兑损失因素外Q3 净利润有望达7,600 万,同比增幅约20%。

智慧物流分拣系统等新需求旺盛,传统海外市场也有望回暖。现阶段驱动公司业绩增长的包括物流(分拣系统)、金融(智能机具)、新零售以及新能源(充换电柜)等。其中,分拣系统迎来渗透率快速攀升阶段,公司及时把握机会挂钩行业重要客户。同时,传统业务特别是海外市场有望全面恢复。海关总署10 月13 日发布的数据显示我国Q3 进出口总值8.88 万亿(+7.5%),其中出口5 万亿元(+10.2%)、进口3.88 万亿(+4.3%),总值均创下季度历史新高。考虑叠加美国大选周期进入尾声,全年公司海外收入有望实现微降或追平。

管理层回购,看好长期发展。报告期内董事长和总经理增持0.45%和0.30%股份,体现对公司长期发展信心,与布局完善、商机储备、业绩增长潜力等基本面表现相符。

估值

预计2020-2022 年净利润预测为3.5 亿、4.4 亿和5.3 亿,EPS 为0.55 元、0.74 元和0.92 元(下修约-4~-14%反映疫情影响),对应PE 为19、15 和13 倍。公司主业需求回暖,新赛道拓展富有成效,维持买入评级。

评级面临的主要风险

订单交付不及预期;防疫需求减弱。